{"id":2022,"date":"2026-10-10T00:19:24","date_gmt":"2026-10-09T22:19:24","guid":{"rendered":"https:\/\/cercle-surcouf.fr\/?p=2022"},"modified":"2026-10-10T00:19:26","modified_gmt":"2026-10-09T22:19:26","slug":"li-etait-temps-leurope-se-decide-enfin-a-financer-ses-entreprises","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cercle-surcouf.fr\/?p=2022","title":{"rendered":"lI \u00e9tait temps : l\u2019Europe se d\u00e9cide enfin \u00e0 financer ses entreprises"},"content":{"rendered":"\n
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Les Vingt-Sept viennent de trouver un compromis ouvrant la voie \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019un \u00ab gendarme boursier \u00bb commun, charg\u00e9 de renforcer la supervision europ\u00e9enne des march\u00e9s et de certains grands acteurs financiers transfrontaliers. Cette r\u00e9forme peut sembler technique. Elle touche pourtant \u00e0 une question tr\u00e8s concr\u00e8te : pourquoi l\u2019Europe, qui \u00e9pargne beaucoup, peine-t-elle autant \u00e0 financer la croissance de ses propres entreprises ?<\/em><\/p>\n\n\n\n

Une richesse abondante, mais mal reli\u00e9e aux besoins des entreprises<\/h2>\n\n\n\n

Le paradoxe europ\u00e9en est bien connu. Les m\u00e9nages disposent d\u2019une \u00e9pargne consid\u00e9rable, mais une grande partie de cet argent reste plac\u00e9e sur des d\u00e9p\u00f4ts bancaires, des produits garantis ou des supports tr\u00e8s prudents. Dans le m\u00eame temps, les entreprises innovantes, industrielles ou technologiques peinent \u00e0 r\u00e9unir les capitaux n\u00e9cessaires lorsqu\u2019elles veulent construire une usine, financer plusieurs ann\u00e9es de recherche ou conqu\u00e9rir un march\u00e9 mondial.<\/p>\n\n\n\n

Aux \u00c9tats-Unis, les march\u00e9s financiers assurent beaucoup plus facilement ce passage du projet prometteur \u00e0 l\u2019entreprise de grande taille. Les fonds de capital-risque, les fonds de pension et les march\u00e9s boursiers peuvent accompagner successivement une soci\u00e9t\u00e9, depuis ses premiers millions d\u2019euros jusqu\u2019\u00e0 des lev\u00e9es de plusieurs centaines de millions, voire de plusieurs milliards. En Europe, le financement initial existe ; c\u2019est souvent au moment du changement d\u2019\u00e9chelle que les capitaux viennent \u00e0 manquer.<\/p>\n\n\n\n

Le foss\u00e9 am\u00e9ricain, en quelques chiffres<\/h2>\n\n\n\n

Le d\u00e9calage ne rel\u00e8ve pas de l\u2019impression. Selon la Banque centrale europ\u00e9enne, les fonds am\u00e9ricains de capital-risque repr\u00e9sentent environ 930 milliards d\u2019euros, contre 150 milliards dans l\u2019Union europ\u00e9enne : un rapport de un \u00e0 six, qui se creuse encore lors des tours de financement les plus importants. En 2025, les \u00c9tats-Unis ont \u00e9galement enregistr\u00e9 374 introductions en Bourse, contre 55 dans l\u2019Union. Sur les neuf premiers mois de cette m\u00eame ann\u00e9e, les entreprises am\u00e9ricaines ont lev\u00e9 environ 49,6 milliards de dollars lors de leurs introductions, contre 10,8 milliards dans l\u2019Union.<\/p>\n\n\n\n

Ces \u00e9carts produisent des effets tr\u00e8s concrets. Une jeune entreprise europ\u00e9enne peut trouver quelques millions pour d\u00e9marrer, puis se heurter \u00e0 un mur lorsqu\u2019elle doit r\u00e9unir 100 ou 500 millions pour industrialiser sa technologie. Son \u00e9quivalent am\u00e9ricain peut plus facilement encha\u00eener capital-risque, fonds de croissance et introduction au Nasdaq ou au New York Stock Exchange. Cette profondeur explique aussi pourquoi les entreprises am\u00e9ricaines entrent en Bourse beaucoup plus jeunes : autour de dix ans en moyenne, contre pr\u00e8s de quarante ans dans la zone euro. L\u2019Europe finance donc souvent l\u2019invention ; les \u00c9tats-Unis captent plus facilement son changement d\u2019\u00e9chelle.<\/p>\n\n\n\n

La Securities and Exchange Commission, la SEC, n\u2019explique pas \u00e0 elle seule cette puissance financi\u00e8re, mais elle en constitue l\u2019une des fondations. Depuis 1934, une autorit\u00e9 f\u00e9d\u00e9rale unique impose aux soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es de publier une information financi\u00e8re normalis\u00e9e, surveille les Bourses, les courtiers, les gestionnaires et les infrastructures de march\u00e9, puis sanctionne les fraudes, les manipulations et les d\u00e9lits d\u2019initi\u00e9s. Cette unit\u00e9 de r\u00e8gles et de contr\u00f4le donne \u00e0 un investisseur californien, texan ou new-yorkais les m\u00eames rep\u00e8res pour financer une entreprise situ\u00e9e n\u2019importe o\u00f9 dans le pays.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019impact \u00e9conomique est majeur : la confiance ainsi cr\u00e9\u00e9e \u00e9largit le nombre d\u2019investisseurs, am\u00e9liore la liquidit\u00e9 des titres et r\u00e9duit, pour les entreprises cr\u00e9dibles, le co\u00fbt d\u2019acc\u00e8s au capital. La SEC affirme d\u2019ailleurs une triple mission : prot\u00e9ger les investisseurs, maintenir des march\u00e9s \u00e9quitables et efficaces, mais aussi faciliter la formation du capital. Elle supervise plus de 100 000 milliards de dollars de transactions annuelles sur les march\u00e9s d\u2019actions am\u00e9ricains. En 2025, elle a engag\u00e9 456 actions de contr\u00f4le et obtenu 17,9 milliards de dollars de r\u00e9parations et sanctions ordonn\u00e9es. La le\u00e7on am\u00e9ricaine n\u2019est donc pas que moins de contr\u00f4le produit davantage de capitaux ; c\u2019est qu\u2019un contr\u00f4le unique, lisible et cr\u00e9dible peut rendre un march\u00e9 immense \u00e0 la fois plus s\u00fbr et plus attractif.<\/p>\n\n\n\n

Ce que changerait une supervision commune<\/h2>\n\n\n\n

Le futur superviseur europ\u00e9en ne cr\u00e9era pas lui-m\u00eame des milliards d\u2019euros. Son r\u00f4le sera de rendre le march\u00e9 plus simple et plus coh\u00e9rent. Aujourd\u2019hui, une entreprise ou un fonds souhaitant intervenir dans plusieurs pays doit composer avec des r\u00e8gles, des pratiques et des autorit\u00e9s diff\u00e9rentes. Cette fragmentation ajoute des co\u00fbts, ralentit les op\u00e9rations et d\u00e9courage les investisseurs de sortir de leur march\u00e9 national.<\/p>\n\n\n\n

Une surveillance plus int\u00e9gr\u00e9e pourrait faciliter la constitution de fonds paneurop\u00e9ens de grande taille, simplifier les lev\u00e9es transfrontali\u00e8res et rendre les titres plus accessibles aux investisseurs de toute l\u2019Union. Pour une entreprise fran\u00e7aise, allemande ou italienne, l\u2019enjeu serait de ne plus d\u00e9pendre principalement de son march\u00e9 domestique, mais de pouvoir mobiliser l\u2019\u00e9pargne de centaines de millions d\u2019Europ\u00e9ens.<\/p>\n\n\n\n

Les secteurs qui pourraient en b\u00e9n\u00e9ficier<\/h2>\n\n\n\n

Les premiers b\u00e9n\u00e9ficiaires seraient les activit\u00e9s qui exigent beaucoup de capitaux avant de devenir rentables : semi-conducteurs, intelligence artificielle, cybers\u00e9curit\u00e9, biotechnologies, sant\u00e9, \u00e9nergie, batteries, infrastructures, spatial et d\u00e9fense. Les entreprises industrielles et les ETI en phase d\u2019internationalisation pourraient \u00e9galement acc\u00e9der plus facilement \u00e0 des obligations, \u00e0 des augmentations de capital ou \u00e0 des fonds sp\u00e9cialis\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Les tr\u00e8s petites entreprises locales en profiteront moins directement : elles continueront de d\u00e9pendre surtout du cr\u00e9dit bancaire. Le gain principal concernera les soci\u00e9t\u00e9s capables de cro\u00eetre fortement, mais que l\u2019\u00e9troitesse des sources de financement europ\u00e9ennes oblige aujourd\u2019hui \u00e0 rechercher des capitaux am\u00e9ricains, \u00e0 se coter aux \u00c9tats-Unis ou \u00e0 accepter un rachat pr\u00e9matur\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Et pour les \u00e9pargnants ?<\/h2>\n\n\n\n

Pour les particuliers, le changement sera plus progressif. Il pourrait se traduire par une offre plus large de fonds europ\u00e9ens, une meilleure diversification et, si la concurrence joue r\u00e9ellement, des frais moins \u00e9lev\u00e9s. Mais il faut \u00e9viter un malentendu : orienter davantage l\u2019\u00e9pargne vers les entreprises signifie aussi accepter une part de risque. Un placement productif peut rapporter davantage qu\u2019un d\u00e9p\u00f4t garanti, mais il peut aussi perdre de la valeur.<\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9ussite de la r\u00e9forme d\u00e9pendra donc autant de la protection des \u00e9pargnants que de la libert\u00e9 offerte aux investisseurs. Les produits devront \u00eatre compr\u00e9hensibles, les frais transparents et les risques clairement pr\u00e9sent\u00e9s. Il ne faudrait pas que l\u2019Union des capitaux devienne seulement un moyen de transf\u00e9rer le risque des entreprises vers les m\u00e9nages.<\/p>\n\n\n\n

Un gendarme commun ne suffira pas<\/h2>\n\n\n\n

La supervision commune est une condition n\u00e9cessaire, mais elle ne suffira pas \u00e0 reproduire la puissance financi\u00e8re am\u00e9ricaine. Les \u00c9tats-Unis disposent d\u2019un march\u00e9 boursier unique, de fonds de pension consid\u00e9rables, d\u2019investisseurs habitu\u00e9s au risque et de nombreuses possibilit\u00e9s de revente ou d\u2019introduction en Bourse. L\u2019Europe reste fragment\u00e9e par sa fiscalit\u00e9, son droit des soci\u00e9t\u00e9s, ses proc\u00e9dures de faillite et ses habitudes nationales d\u2019\u00e9pargne.<\/p>\n\n\n\n

Le vrai test sera donc simple : une entreprise europ\u00e9enne prometteuse pourra-t-elle, demain, lever en Europe 100, 500 millions ou 1 milliard d\u2019euros sans devoir traverser l\u2019Atlantique ? Si la r\u00e9ponse devient progressivement positive, la r\u00e9forme aura chang\u00e9 la donne. Sinon, elle restera une r\u00e9organisation administrative de plus.<\/p>\n\n\n\n

Transformer l\u2019\u00e9pargne europ\u00e9enne en puissance \u00e9conomique<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019Europe ne manque ni d\u2019\u00e9pargne, ni de chercheurs, ni d\u2019entrepreneurs. Elle manque encore d\u2019un syst\u00e8me capable de r\u00e9unir ces forces \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du continent. Le gendarme boursier commun n\u2019est donc pas une fin en soi. Il peut devenir l\u2019un des outils permettant \u00e0 l\u2019\u00e9pargne europ\u00e9enne de financer l\u2019innovation, l\u2019industrie et les infrastructures europ\u00e9ennes, \u00e0 condition que l\u2019int\u00e9gration financi\u00e8re serve \u00e0 la fois la croissance des entreprises et la s\u00e9curit\u00e9 des \u00e9pargnants.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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