{"id":2069,"date":"2026-10-11T17:00:08","date_gmt":"2026-10-11T15:00:08","guid":{"rendered":"https:\/\/cercle-surcouf.fr\/?p=2069"},"modified":"2026-10-11T17:00:09","modified_gmt":"2026-10-11T15:00:09","slug":"leurope-a-lheure-de-lapres-dollar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cercle-surcouf.fr\/?p=2069","title":{"rendered":"L’Europe \u00e0 l’heure de l’apr\u00e8s-dollar"},"content":{"rendered":"\n
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Dette am\u00e9ricaine, d\u00e9dollarisation et retour des puissances : les choix strat\u00e9giques du XXI<\/em>\u1d49 si\u00e8cle<\/em><\/p>\n\n\n\n

Les grandes transitions de puissance parfois par les armes.mais elles commencent souvent par les monnaies. Alors que les \u00c9tats-Unis doivent concilier dette croissante, taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et maintien de la confiance mondiale dans leur dette souveraine, le syst\u00e8me mon\u00e9taire international entre dans une phase de recomposition silencieuse. Le dollar reste au centre du jeu, mais il n’en est plus l’unique horizon. Pour l’Europe, cette mutation repr\u00e9sente moins une menace qu’une opportunit\u00e9 historique : celle de s’affirmer comme l’un des piliers du futur \u00e9quilibre mon\u00e9taire mondial.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

R\u00e9sum\u00e9<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le d\u00e9bat sur la d\u00e9dollarisation est souvent mal pos\u00e9. La question n’est pas de savoir si le dollar sera remplac\u00e9 par le renminbi, mais si les \u00c9tats-Unis pourront conserver le privil\u00e8ge mon\u00e9taire exceptionnel dont ils b\u00e9n\u00e9ficient depuis 1945. Alors que la dette publique am\u00e9ricaine progresse, que les taux longs remontent et que les banques centrales diversifient progressivement leurs r\u00e9serves, le dollar demeure sans rival direct mais n’est plus sans concurrent. Sa domination reste incontestable, son exclusivit\u00e9 beaucoup moins. Le risque n’est donc pas l’effondrement du dollar mais l’\u00e9rosion progressive de son monopole. Ni l’euro, ni le renminbi, ni l’or ne semblent aujourd’hui capables de le remplacer seuls. En revanche, leur combinaison pourrait r\u00e9duire progressivement la centralit\u00e9 du syst\u00e8me financier am\u00e9ricain. L’histoire qui s’\u00e9crit n’est peut-\u00eatre pas celle de la fin du dollar, mais celle de la fin de son exclusivit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Une d\u00e9dollarisation r\u00e9elle, mais limit\u00e9e<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Depuis plusieurs ann\u00e9es, l’essor des BRICS, les r\u00e8glements commerciaux en monnaies locales et les achats d’or par les banques centrales alimentent l’id\u00e9e d’un d\u00e9clin du dollar. Les chiffres racontent pourtant une histoire plus nuanc\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Le dollar repr\u00e9sente encore environ 57 % des r\u00e9serves mondiales, contre 20 % pour l’euro et moins de 2 % pour le renminbi. La tendance est n\u00e9anmoins claire : au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, le dollar d\u00e9passait 70 % des r\u00e9serves officielles. Son poids recule lentement mais contin\u00fbment. Nous ne sommes donc ni dans la stabilit\u00e9 absolue ni dans la rupture. Nous sommes dans une phase de transition.<\/p>\n\n\n\n

Le v\u00e9ritable c\u0153ur du syst\u00e8me : la dette am\u00e9ricaine<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La domination du dollar repose moins sur la puissance des \u00c9tats-Unis que sur l’existence du plus vaste march\u00e9 d’actifs s\u00fbrs du monde : les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n

Les banques centrales ne recherchent pas seulement une monnaie. Elles recherchent un actif liquide, profond et facilement mobilisable en p\u00e9riode de crise.<\/p>\n\n\n\n

Toute la question est donc la suivante :<\/p>\n\n\n\n

Les obligations am\u00e9ricaines peuvent-elles conserver leur statut d’actif de r\u00e9f\u00e9rence mondial ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les trois tensions qui redessinent le paysage<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trois \u00e9volutions caract\u00e9risent aujourd’hui l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

La premi\u00e8re est l’augmentation continue de la dette publique. Le Congressional Budget Office pr\u00e9voit une hausse de la dette d\u00e9tenue par le public de 101 % du PIB en 2026 \u00e0 120 % en 2036. La deuxi\u00e8me est le retour de taux longs \u00e9lev\u00e9s. Le rendement du Treasury \u00e0 dix ans se situe autour de 5,2 %, un niveau largement sup\u00e9rieur \u00e0 celui observ\u00e9 durant la d\u00e9cennie pr\u00e9c\u00e9dente. La troisi\u00e8me est une inflation qui recule mais reste sup\u00e9rieure au r\u00e9gime pr\u00e9-Covid, m\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale anticipe un retour progressif vers 2 %. Isol\u00e9ment, aucune de ces tendances n’est d\u00e9cisive. Ensemble, elles deviennent structurantes.<\/p>\n\n\n\n

La v\u00e9ritable \u00e9quation<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le probl\u00e8me n’est pas la dette en elle-m\u00eame.<\/p>\n\n\n\n

Le probl\u00e8me est la relation entre :<\/p>\n\n\n\n